stavolta non mi dedico a considerazioni internazionali o di equilibri tra Stati Uniti ed Europa come nella mia ultima mail, ma vorrei fare un paio ragionamenti sui risultati delle due aste di titoli pubblici italiani dei giorni scorsi: quella del BTP a 50 ANNI e quella del BOT a UN ANNO; in allegato vi invio i documenti ufficiali reperibili sul sito del Ministero del Tesoro. Ma in sintesi:
BTP scadenza 1 marzo 2067 tasso 2,85%, offerta dello Stato 5 miliardi, richiesta del mercato 18,6 miliardi
BOT a 12 mesi, tasso -0,234 (avete letto bene "meno"), offerta dello Stato 6,25 miliardi, richiesta del mercato 9,265 miliardi
Qualcosa non mi torna.... vanno a ruba titoli che durano 50 anni.... e titoli che di certo mi faranno perdere soldi....mah...
In realtà è qualcosa di abbastanza logico in un periodo assolutamente inedito come quello che stiamo vivendo: periodo in cui le banche centrali, tenendo i tassi a zero e comprando titoli di stato, cercano di fare i salti mortali per fare ripartire l'economia;
ecco quindi che per gestori di fondi pensione, assicurazioni ed hedge fund, alla disperata ricerca di rendimento, il 2,85% fa assolutamente gola....peccato che il Btp 50, che sta già perdendo il 3% dal collocamento, abbia un indice di volatilità di 22: in pratica è destinato a perdere il 22% se i tassi di mercato salgono dell'1% ....come tali gestori giustificheranno tali perdite in conto capitale lo vedremo tra qualche anno...
E i BOT a 12 mesi? Rendimento negativo vuol dire che devo spendere 100.234 euro oggi per avere 100.000 euro fra 12 mesi.... Qui il discorso è più semplice: quasi il 100% della domanda arriva dalle banche per la gestione della liquidità. In pratica se le banche hanno troppa liquidità devono investirla in strumenti prontamente liquidabili: in tempi normali tali somme verrebbero depositate in BCE magari a tasso zero....peccato che Mario Draghi, per scoraggiare tali depositi, nella speranza che le banche facciano più credito, ha portato il costo dei depositi in BCE allo 0,40%... ecco quindi che il -0,234% dei BOT è più conveniente che parcheggiare i soldi a Francoforte....
Sperando di non avervi annoiato,
Alla prossima
Nicola
